Инфляционное давление остается повышенным, но ценовой контроль сдерживает его трансформацию в рост цен — BEROC

Инфляционное давление в беларусской экономике остается повышенным, но тотальный ценовой контроль сдерживает его трансформацию в рост цен. Об этом говорится в квартальном обзоре инфляции, опубликованном BEROC.

«Годовая инфляция снизилась с 5,8% г/г в декабре 2023 г. до 5,6% г/г в марте 2024 г., а аннуализированный квартальный прирост цен (с устранением сезонности) опустился с 8,5% кв/кв в IV квартале 2023 г. до 4,9% кв/кв в I квартале 2024 г. Замедление инфляции происходило в среде тотального ценового контроля, консервативного подхода властей к повышению регулируемых цен и снижения стоимости плодоовощной продукции. В то же время сохранялось повышенное инфляционное давление со стороны возросших издержек в условиях избыточного спроса в экономике и дефицита работников», — говорится в обзоре.

Его авторы полагают, что по итогам 2024 года инфляция может составить 5-7%, если ценовой контроль сохранится. Обратной стороной политики правительства является рост угроз товарных дефицитов и расширения инфляционного навеса. В этих условиях любой внешний или внутренний инфляционный шок может создать проблемы для системы регулирования цен.

В BEROC считают, что экономическая активность в Беларуси будет замедляться на фоне достижения потолка использования производственных мощностей. Однако при этом сохранится практика директивного кредитования, вероятно использование бюджетных и квазибюджетных инструментов. Правительство тажке будет стремиться максимально удовлетворить перегретый спрос в России. В итоге беларусская экономика будет медленно возвращаться к сбалансированному состоянию.

«Избыточный спрос в экономике, дефицит кадров, прогнозируемое ослабление беларусского рубля и постоянная адаптация к санкционным проявлениям будут стимулировать рост издержек производителей товаров и услуг. Ценовое давление со стороны российского рынка сохранится, но будет ослабевать во второй половине 2024 г. по мере замедления инфляции в России. В сочетании с накопленным к началу 2024 г. инфляционным навесом трансформация обозначенных факторов в фактический рост цен могла бы привести к ускорению инфляции ближе к 10% г/г в текущем году», — считают авторы исследования.

Меры по контролю цен и консервативный подход правительства к повышению регулируемых цен и тарифов могут обеспечить инфляцию на уровне 5-7%.

В BEROC считают, что к середине года правительству придется сделать выбор между стимулированием экономического роста для достижения показателя по ВВП и «охлаждением» экономики, чтобы не допустить роста цен.

«Первая опция повышает угрозу макроэкономической и финансовой дестабилизации, так как приближение к цели по выпуску в уже перегретой экономике потребует колоссальной накачки внутреннего спроса. Это увеличит положительный разрыв выпуска в диапазон 5–6% к концу 2024 г.: подобный масштаб дисбаланса имел место в Беларуси только перед кризисными периодами 2009, 2011 и 2014–2015 гг.

Вторая опция может способствовать постепенному «рассасыванию» ценового давления внутреннего спроса и удержанию инфляции вблизи 5% в 2024 г. Однако длительное сдерживание роста цен административными методами будет сопряжено с поддержанием инфляционного навеса, угрозой разрастания товарных дефицитов и постепенным угасанием инвестиционной активности.

Позитивным сценарием стало бы не наращивание экономических стимулов в сочетании с ослаблением ценового контроля, что, при прочих равных, позволило бы постепенно снизить масштаб накопленных макроэкономических дисбалансов», — говорится в обзоре.

Его авторы полагают, что ценовое регулирование может быть смягчено в случае критического ухудшения финансового состояния организаций. Их показатели уже ухудшились.

«Основные риски и угрозы для экономического развития формирует накаленная военно-политическая и социальная ситуация в мире. Любое сильное обострение военно-политического конфликта, особенно на Ближнем Востоке, будет сопряжено с логистическими разрывами и возможным сокращением добычи энергоресурсов.

Это в свою очередь приведет к сильному возрастанию инфляционного давления в мире в сочетании с ослаблением экономической активности. Сильные внешние инфляционные шоки существенно ограничат возможности беларусских властей по сдерживанию роста цен административными рычагами и потребуют ослабления ценового контроля из-за накопленного инфляционного навеса и угрозы финансовой дестабилизации», — считают в BEROC.