Фото: unsplash.com
Инфляция по итогам 2024 года составит 5,5-6%, однако в 2025 году может ускориться до 6-8%. Об этом говорится в квартальном обзоре исследовательского центра BEROC.
В нем констатируется перегрев беларусской экономики, а также рост проинфляционного давления со стороны России, внутреннего рынка труда. При этом увеличение цен сдерживается мерами регулирования, которые применяются в Беларуси.
Базовый прогнозный сценарий BEROC предполагает медленное «остывание» перегретой экономики. В центре ожидают, что положительный разрыв выпуска сократится с 3,2% в третьем квартале до 2,6% в четвертом. Бюджетная политика останется стимулирующей до конца электоральной кампании. Монетарные условия будут близкими к нейтральным.
«В результате их воздействие на кредитную и экономическую активность перестанет быть стимулирующим, но не станет сдерживающим», — говорится в обзоре.
Спрос со стороны России также будет ослабевать на фоне значительного повышения процентных ставок. Недавно российский центробанк повысил ключевую ставку до 21% годовых. Бюджетный стимул в РФ также будет снижаться, но военные расходы останутся высокими.
«Это, с одной стороны, продолжит поддерживать высокий уровень беларусского экспорта в Россию (пусть и без его значимого роста в условиях достигнутых производственных ограничений в Беларуси) и препятствовать «остужению» совокупного спроса в Беларуси. С другой стороны, рост цен в России останется повышенным, что будет дополнительным проинфляционным фактором на беларусском рынке», — отметили в BEROC.
Рынок труда в Беларуси останется проинфляционным фактором. Дополнительно издержки будет увеличивать адаптация к санкциям и изменившейся логистике.
«Перенос инфляционных факторов в фактические цены будет сдерживаться ценовым контролем. В базовом сценарии предполагается его постепенное смягчение в 2025 г. для недопущения значимого ухудшения финансового положения фирм и спада выпуска. Вследствие накопленного инфляционного навеса давление повышенных издержек будет постепенно просачиваться в цены В результате инфляция может ускориться с 5,5–6,0% г/г по итогам 2024 года до около 6–8% г/г в 2025 года», — делается вывод в обзоре.
К рискам для прогноза относится продолжительное поддержание стимулирующей политики, которое является значимой угрозой для ценовой стабильности в среднесрочной перспективе.
«Более сильный спрос в экономике, чем прогнозируется в базовом сценарии, будет в большей степени вести к наращиванию импорта и повышению инфляционного давления, а не внутреннего производства, возможности которого ограничены в среде дефицита кадров и рекордной загрузки мощностей», — поясняется в документе.
Смягчение ценового контроля также может ускорить инфляцию. При этом масштаб реализации накопленного инфляционного навеса и ее скорость остаются неопределенными.
В BEROC также обращают внимание на то, что относительно невысокий урожай зерна два года подряд может создать риски для роста цены на продукты питания.
Проинфляционные риски из внешнего сектора по-прежнему связаны с вероятностью длительного сохранения повышенной инфляции в России и разрывов глобальных цепочек поставок.
«Реализация угрозы жесткой посадки беларусской экономики, которая в силу серьезного перегрева стала «хрупкой» для воздействия сильных шоков, может иметь дезинфляционные последствия в среднесрочной перспективе
Экономический спад наподобие 2015–2016 гг. с высокой вероятностью будет сопровождаться довольно сильным первоначальным инфляционным импульсом из-за смягчения ценового контроля и давления на курс беларусского рубля вследствие временного повышения спроса на иностранную валюту.
В среднесрочной перспективе этот импульс сойдет на нет и сформируется дезинфляционное давление из-за сокращения внутреннего спроса, повышения безработицы и ослабления проблемы дефицита кадров. Значительная угроза при реализации подобного сценария связана с риском перерастания экономического спада в полноценный финансовый кризис, если финансовая позиция фирм и банков окажется недостаточно устойчивой», — предупреждают в BEROC.
Вместе с тем интенсификации инвестиций в расширение производственных мощностей и повышение производительности труда может обеспечить более быструю подстройку предложения под высокий спрос. Тогда ценовое давление снизится и инфляция в 2025 году может оказаться более низкой, чем в базовом варианте.
Также и сохранение строгого ценового контроля при благоприятной ситуации на внешних рынках может означать более низкое ценовое давление. Для этого цены экспорта должны расти быстрее цены импорта, что позволит предприятия еще какое-то время безболезненно работать в условиях жестких ценовых ограничений.
«Однако при реализации такого сценария диспаритет цен внутри Беларуси и на внешних рынках будет расширяться, что несет угрозы сокращения ассортимента и качества продукции внутри страны и продолжительного периода повышенной инфляции после смягчения ценового регулирования», — отмечается в обзоре.