Темпы роста беларусской экономики в 2025 году будут замедляться. При этом она останется перегретой. В отсутствие серьезных шоков она будет медленно «остывать», однако при их наличии возможен и более кризисный сценарий. Об этом говорится в статье «Перегрев экономики Беларуси: серьезна ли угроза и чего ожидать в 2025 году» научного сотрудника BEROC Анатолия Харитончика.
Автор подробно объясняет концепцию перегрева экономики и приводит аргументы в пользу того, что он наблюдается в Беларуси. Правительство официально утверждает, что никакого перегрева в экономике нет. В статье экономист также делает прогноз развития событий в 2025 году.
«Перегрев экономики к осени 2024 года достиг 3,2% потенциального ВВП. Это серьезный масштаб избыточного спроса, который, тем не менее, пока не выглядит критичным с точки зрения угрозы скорой макроэкономической дестабилизации», — считает автор.
Он напоминает, что в 2012-2014 годах экономика страны уже функционировала в состоянии перегрева, который был не ниже 2,8% потенциального ВВП, а в среднем превышал 5%. По его словам, ухудшение состояния российской экономики в 2014 году (наряду с ошибочной политикой привязки курса беларусского рубля к доллару) привело к тому, что ставшая «хрупкой» беларусская экономика вошла в состояние рецессии, в котором пребывала на протяжении двух лет. Это вылилось в снижение реальных доходов населения и инвестиционной активности.
«Беларусская экономика к середине 2024 года вышла на пик деловой активности, за которым неизбежно последует фаза ослабления ее динамики. Перегретая экономика в любом случае будет корректироваться к сбалансированному состоянию. Скорость этой коррекции и масштаб сопровождающего этот процесс ослабления деловой активности будет зависеть от исходного масштаба избыточного спроса, развития ситуации во внешнем секторе (прежде всего в России), степени адаптивности населения и бизнеса (которая, судя по результатам 2022–2024 гг., является высокой), а также действий властей.
В настоящее время базовым сценарием в среднесрочной перспективе представляется мягкая посадка экономики. Данный сценарий предполагает постепенное «остывание» спроса и одновременную медленную подстройку стороны предложения.
Динамика совокупного спроса ослабнет как в части экспорта, так и внутреннего потребления. Внешние условия вряд ли будут благоприятными для наращивания экспортных поставок беларусской продукции. Здесь ключевое значение сыграет ожидаемое замедление российской экономики в условиях достижения исторически максимальной загрузки производственных мощностей, значительного ужесточения денежно-кредитных условий, ограничения льготных ипотечных программ и планируемого российскими властями ослабления бюджетного стимула. Это окажет сдерживающее воздействие на спрос на беларусский экспорт, прежде всего не относящийся к продукции военно-промышленного комплекса», — считает автор.
Ослабление внешнего спроса будет ограничивать возможность по поддержанию высоких темпов роста зарплат. Это будет сдерживать потребительский спрос, хотя его динамика будет снижаться очень медленно. Объем потребления товаров и услуг, при отсутствии сильных шоков, будет оставаться повышенным в 2025 году. Производственный потенциал будет расширяться, но скорость повышения потенциала беларусской экономики останется крайне низкой.
«Реализация базового сценария мягкой посадки будет означать замедление прироста ВВП с около 4,3% в 2024 году до примерно 1,5–2,5% в 2025 году. Разрыв выпуска останется положительным, но сократиться с 3,2% в III квартале 2024 года до 2,6% к концу 2025 года. Таким образом, экономика будет медленно «остывать», но оставаться перегретой. Это будет оказывать проинфляционное воздействие и поддерживать умеренное давление на внешнюю торговлю и валютный рынок. Инфляция в базовом сценарии прогнозируется вблизи 6–8% в 2025 году после 5,5–6% в 2024 году, дефицит внешней торговли – в районе 0–2% ВВП, а беларусский рубль ослабнет на 4–6% в терминах корзины иностранных валют», — делает прогноз Анатолий Харитончик.
Экономист не исключает сценария «жесткой посадки», связанного с резким ослаблением экономической активности, в результате чего компании и банки могут прийти к кризису неплатежей, череде банкротств, а экономика — к полномасштабному кризису.
Одновременно существует вариант устранения положительного разрыва выпуска за счет быстрого увеличение потенциала экономики.
«Однако вероятность реализации подобного сценария оценивается как низкая. Устойчивое расширение потенциала экономики – это длительный процесс, требующий интенсификации инвестиций в расширение производственных мощностей и повышение производительности труда. В среде высокой неопределенности, постоянных санкционных проявлений, ценового контроля на внутреннем рынке и, что более важно, не формирующих стимулов к активному инвестированию действующих политических и экономических институтов резкое увеличение темпов роста потенциального ВВП является маловероятным событием», — считает автор.
По его мнению, для недопущения «жесткой посадки» экономическая политика должна постепенно стать «умеренно жесткой», что предполагает повышение процентных ставок по кредитам и вкладам, ужесточение пруденциальных ограничителей кредитной нагрузки населения и ограничение роста бюджетных и квазибюджетных расходов. Кроме того, целесообразно ослабить давление государства на бизнес, смягчить и последователь устранить ценовой контроль, а также сместить фокус бюджетных расходов с текущих на инвестиционные при обеспечении их эффективности. Населению и бизнесу в условиях «хрупкой» экономики рекомендуется формировать резервы и разработать сценарии реагирования на случай рецессии.
«При этом важно понимать, что, несмотря на возврат к старым контрэффективным практикам экономической политики, беларусские власти накопили достаточно серьезный массив компетенций в части реагирования на кризисные явления. Большое значение имеет сохранение гибкости курсообразования в настоящее время, в отличие от привязки курса беларусского рубля до 2015 года.
Плавающий курс позволяет избежать ситуации чрезмерной переоцененности национальной валюты и предотвратить резкие и болезненные курсовые корректировки наподобие 2011 и 2015 гг. Кроме того, плавающий курс выполняет функцию поглотителя шоков, смягчая негативные последствия для реального сектора экономики и населения. Еще большую устойчивость экономике придало бы действительное обеспечение операционной и институциональной независимости Национального банка», — заключает автор.
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.
